ПИИ, которые являются одним из основных источников экономического роста любой экономики, в Беларуси продолжают снижаться: по итогам 2016 года их объем составил всего лишь около 1,3 млрд. долларов. (2-3% от ВВП), хотя реально его увеличить до 3-4 млрд. долларов в год (до 5-7% от ВВП).

Так считают эксперты инвестиционной компании «Юнитер», которые провели исследование поступлений иностранных инвестиций в реальный сектор экономики Беларуси. Основным фокусом аналитической работы стали сделки слияний и поглощений (данное исследование включает полный анализ рынка сделок слияний и поглощений в Беларуси за последнее время).

Упали ПИИ – снизилась инвестиционная активность предприятий

В период экономического спада в Беларуси в 2015-2016 годах объем иностранных инвестиций в реальный сектор белорусской экономики снизился практически в 2 раза: если в 2013 году он составил около 2,1 млрд. долларов, то в 2016 году – немногим более 1,3 млрд. долларов.

Иностранные инвестиции, поступившие в реальный сектор экономики
от иностранных инвесторов, млн. долл.

Как следствие, инвестиционная активность субъектов хозяйствования также снизилась. Инвестиции в основной капитал сократились на 40% в 2015 году и еще на 30% в 2016 году (при пересчете инвестиций в доллары США, хотя объемы инвестиций сокращаются и в национальной валюте). При этом растет доля проблемной задолженности субъектов хозяйствования (она составила около 820 млн. долларов на ноябрь 2016 года).

Потоки ПИИ на чистой основе, млн. долл.

Источник: Национальный статистический комитет Республики Беларусь

Между тем, опыт других стран региона свидетельствует, что при создании необходимых условий ПИИ могут стать одним из важнейших факторов ускоренного развития экономики.

Потенциал роста ПИИ в результате позитивных изменений
в экономике Беларуси, млн. долл.

Источник: ЮНИТЕР

В частности, благодаря эффективным реформам доля ПИИ в ВВП Польши увеличилась с 1,5 — 2,5% до 4 -5%, а в Чехии она достигла уровня 8-9% от ВВП. Эксперты считают, что при создании благоприятных условий ПИИ в Беларуси могут увеличиться до 3-4 млрд. долларов в год и составить 5-7% от ВВП.

ПИИ в Беларуси – это в основном реинвестиции

Сегодня ПИИ в Беларуси – это в основном реинвестированная прибыль компаний с иностранными инвестициями, – более половины от всего объема в 2016 году. Ввиду высокой доли реинвестирования такие потоки определяют и общую структуру инвестиций.

Структура ПИИ в Беларуси, млн. долл.

Источник: Платежный баланс Республики Беларусь

Предыдущие всплески потоков ПИИ в Беларуси были обусловлены реализацией знаковых сделок по продаже госсобственности (продажа акций «Белтрансгаза», ЗАО БеСТ, БПС-Банка). Поскольку в последние годы аналогичных сделок не было, объемы инвестиций закономерно снизились и теперь представляют преимущественно реинвестиции иностранных инвесторов (реинвестирование — часть прибыли компаний с иностранными инвестициями, которая осталась в стране). При этом стоит отметить, что если в 2007 году доля инвестиций в форме участия в капитале в общей структуре ПИИ превышала 80%, то в 2016 году она составила лишь 30%, хотя объем реинвестирования превысил половину от всех привлеченных инвестиций в национальную экономику.

Таким образом, общую структуру ПИИ в Беларуси как в отраслевом, так и в географическом плане определяет структура потоков реинвестированной прибыли. Наибольшие объемы ПИИ сконцентрированы в отраслях, где представлены крупнейшие и наиболее успешные компании с иностранными инвестициями, – ОАО «Газпром трансгаз Беларусь», МТС, Velcom, Мозырский НПЗ и др.

Доходы иностранных инвесторов достигали максимума в 2013-2014 годах — 2,3 и 1,9 млрд. долларов, соответственно, однако в последние годы они снижаются.

Если в 2015 году доходы иностранных инвесторов в Беларуси, представленные дивидендами и реинвестированной прибылью, составили около 1,7 млрд. долларов, то в 2016 году — около 1,5 млрд. долларов. За последние годы доля реинвестирования в общем объеме таких доходов составляет около 50%. При этом выводимые из страны доходы составляют около половины от всех денежных средств, заработанных в Беларуси, — то есть, практически половина денег остается в стране и направляется в оборот.

Соотношение между выводимыми и остающимися в стране доходами иностранных инвесторов в Беларуси сохраняется на протяжении довольно длительного времени. По мнению экспертов, это – свидетельство того, что иностранные инвесторы в Беларуси имеют преимущественно стратегические интересы.

Инвестиционная активность в регионе сконцентрирована у границ с Беларусью

Приход иностранных стратегических инвесторов в Беларусь может ускорить развитие и восстановление экономики. Деньги у потенциальных инвесторов есть, что подтверждает их высокая активность в схожем с Беларусью экономическом регионе – в Центральной и Восточной Европе, а также в Балтийских странах. Для успешной конкуренции за иностранные инвестиции Беларуси нужно интенсивно развивать сотрудничество с международными и региональными финансовыми институтами, а также совершенствовать подходы к иностранным инвесторам и улучшать инвестиционный климат в стране.

В сопоставимом с Беларусью в экономическом и географическом регионе – в странах Центральной и Восточной Европе – общее количество сделок c 2014 года по 2016 год увеличилось в 1,3 раза. ТОП-5 отраслей по количеству сделок включает такие секторы, как недвижимость, интернет ПО и услуги, упакованные продукты питания, управление активами, строительство и инжиниринговые услуги, гостиничный бизнес. Самыми быстрорастущими отраслями в регионе за последние три года стали специализированная финансовая деятельность, интернет-торговля и прямой маркетинг, кабельная и спутниковая связь, автозапчасти и оборудование. Стратегические инвесторы в развивающейся Европе наиболее активны в таких отраслях, как фармацевтика и здравоохранение, транспорт и логистика, телекоммуникации и медиа, производство продуктов питания и напитков

Количество сделок M&A в России практически сопоставимо со всем регионом ЦВЕ (1 297 сделок в России и 1 765 сделок в регионе в 2016 году). При этом в России преобладают сделки «локального» характера, в числе иностранных инвесторов (только 10% от общего числа сделок по количеству) значительную долю составляют компании, зарегистрированные на Кипре и имеющие стратегические интересы в России и осуществляющие там основную деятельность (такие, как Mail.ruГруппа, Рос Агро, Холдинг Процветание и др.). Крупнейшие иностранные инвесторы, которые приобретали активы в России в 2016 году, вошли в традиционный для страны сектор – энергетика и добыча природных ресурсов. Это компании GlencorePlc (Швейцария) и Qatar Investment Authority (Катар) – 11,2 млрд. долларов в «Роснефть», ONGC Videsh Ltd. (Индия) и Ongc Videsh Vankorneft Pte. Ltd. (Сингапур) – 3,1 млрд. долларов в «Ванкорнефть»; Beijing Enterprises Group Company Limited (Китай) — 1,1 млрд. долларов в «Верхнечонскнефтегаз».

В целом инвестиционная активность в регионе преимущественно сконцентрирована непосредственно у границ Беларуси. Самыми активными с точки зрения количества сделок в 2016 году стали Польша и Украина.

Причем, высокая активность инвесторов (как локальных, так и иностранных) отмечена в Украине, несмотря на политическую и экономическую ситуацию в стране. Всего в Украине в 2016 году совершено 47 сделок с участием иностранных инвесторов. При этом, как и в России, здесь отмечена высокая активность компаний, зарегистрированных в странах с особыми юрисдикциями. Одним из крупнейших инвесторов в Украине в 2016 году выступила российская «Башнефть». Годом ранее сделки в Украине совершали Soros Fund ManagementLLC, JACOBSDOU WEEGBERTS InternationalB.V. и др.

По мнению экспертов ИК «Юнитер», в ближайшей перспективе иностранным инвесторам в Беларуси могут быть интересны такие направления, как добыча и переработка полезных ископаемых, проекты в сфере возобновляемых природных ресурсов, наиболее быстрорастущие и экспортоемкие отрасли, а также приватизационные процессы на крупнейших белорусских предприятиях.

Топ-отрасли по количеству сделок — страны Центрально-Восточной Европы

2014 2015 2016
Услуги Услуги Услуги
Недвижимость Недвижимость Недвижимость
Производство Банки и финансовые организации Производство
Банки и финансовые организации Производство Банки и финансовые организации
Энергетика и добыча ресурсов ИТ ИТ
ИТ Другое Другое
Другое Энергетика и добыча ресурсов Энергетика и добыча ресурсов
Оптовая и розничная торговля Фармацевтика и здравоохранение Оптовая и розничная торговля
Продукты питания и напитки Продукты питания и напитки Фармацевтика и здравоохранение
Фармацевтика и здравоохранение Телекоммуникации и медиа Продукты питания и напитки
Телекоммуникации и медиа Оптовая и розничная торговля Телекоммуникации и медиа
Транспорт и логистика Транспорт и логистика Химическая промышленность
Химическая промышленность Химическая промышленность Транспорт и логистика
Сельское хозяйство Сельское хозяйство Сельское хозяйство

Источник: База данных Capital IQ

 

Сделки M&A в Беларуси носят локальный характер

Инвестиционная активность в Беларуси в сфере проведения сделок M&A пока остается не очень высокой, хотя по сравнению с 2015 годом отмечен рост количества сделок (с 15 до 21 сделки), выросли также и объемы совершаемых сделок. При этом сделки в Беларуси носят преимущественно локальный характер и совершаются внутри страны.

2016
Количество сделок, количество 21
Объем сделок, млн.долл. 221
Наиболее интересный сегмент, количество Недвижимость
Наиболее интересный сегмент, объем Недвижимость

 

В 2016 году в Беларуси зафиксирована 21 сделка (в настоящем отчете в качестве сделок M&A рассматриваются наиболее значимые сделки для каждой отрасли, с активами стоимостью в среднем более 5 млн. долл.) в сфере M&A. Несмотря на невысокий показатель, отмечен рост как количества сделок (в 2015 году было 15 сделок), так и их объема (110 млн. долларов в 2015 году и 221 млн. долларов — в 2016 году). Для Беларуси характерно значительное преобладание сделок с участием локальных инвесторов.

Наибольшей активностью в сфере M&A в 2016 году в Беларуси отметились такие направления, как:

  • недвижимость,
  • телекоммуникации,
  • ИТ-сектор,
  • производство и продукты питания.

Более 55% от общего количества сделок совершено в этих секторах.

Сравнительный анализ M&A в регионе ЦВЕ показывает, что такая структура рынка примерно соответствует основным трендам в регионе. В то же время для Беларуси характерно отсутствие активности в сфере энергетики, добыче ресурсов, а также транспорте и логистике, тогда как в регионе ЦВЕ энергетика и добыча ресурсов в 2016 году стали одними из самых быстрорастущих секторов.

Для каждой конкретной отрасли имеются определенные предпосылки будущей активности на рынке слияний и поглощений, которые проанализированы в настоящем отчете. Зачастую, общие макроэкономические факторы оказывают влияние на степень привлекательности той или иной отрасли как со стороны инвесторов внутри страны, так и инвесторов из-за рубежа. Немаловажную роль играют удачные сделки, особенно с участием нерезидентов (как финансовых и стратегических инвесторов, так и МФИ и фондов).

Сектор Тенденции

ИТ

Умеренный рост количества сделок.

Основное направление – перспективные ИТ-стартапы.

Продажа так называемых «secondbest» проектов – копирование наиболее успешных международных проектов.

Банки
и финансовые организации

В конце 2016 – в начале 2017 года начаты работы по подготовке сразу нескольких возможных сделок в этом секторе.

Недвижимость

Быстрый рост сектора в 2010-2015 годах привел к перенасыщению рынка объектами коммерческой недвижимости, а ряд незавершенных проектов требует кардинального пересмотра будущих стратегий, что может отразиться на увеличении числа сделок в этом секторе. К тому же, получаемые таким образом банками активы в коммерческой недвижимости требуют включения их в оборот, что является предпосылкой для роста активности в секторе недвижимости, связанного с поиском и привлечением банками стратегических инвесторов.

Оптовая
и розничная торговля

2016 год стал своеобразной отправной точкой для принятия решений по будущим стратегиям развития или же для выхода из бизнеса. Дальнейшая консолидация розничных сетей и снижение эффективности некоторых небольших сетей способствуют повышению активности в этом секторе.

Продукты питания
и напитки

Существование привлекательных инвестиционных целей формирует повышенный спрос и интерес к сектору, что подтверждается тем, что с самого начала 2017 года уже были анонсированы возможные сделки в этом секторе.

Производство

В начале 2017 года был принят перечень предприятий, предназначенных для приватизации, который представлен в большинстве своем промышленными предприятиями машиностроительной отрасли. Постепенное снижение эффективности производств будет усиливать необходимость реализации активов.

Сельское
хозяйство

Возможными направлениями могут быть проекты вертикальной интеграции и проекты по вхождению инвесторов в узкие ниши сектора. Также активность может быть увеличена за счет продажи убыточных предприятий в отрасли.
Телекоммуникации
и медиа
Рынок достаточно однороден и возможными направлениями развития могут быть только сделки по дальнейшей консолидации и «покупке» клиентской базы» в регионах.

Транспорт
и логистика

Основными направлениями совершения сделок могут быть проекты по повышению эффективности логистических схем крупных добывающих компаний и поставщиков различных ресурсов. Кроме того, возможны сделки, связанные с развитием инфраструктуры компаний.

Услуги

Глобальных сделок в этом сегменте в 2017 году не ожидается

Фармацевтика
и здравоохранение

Развитие фармацевтической отрасли (внедрение стандартов GMP, рост экспорта, завершение инвестиционных проектов) вызовет определенный интерес к сектору и может привести к росту M&A активности.

 

Все данные о сделках M&A в Беларуси в настоящем анализе приведены из открытых источников, в отдельных случаях при оценке стоимости сделок использован метод экспертных оценок. Сведения по M&A сделкам в регионе ЦВЕ представлены на основании базы данных CapitalIQ.

Что может заинтересовать потенциальных инвесторов в Беларуси?

С учетом анализа активности инвесторов в регионе ЦВЕ и России, а также особенностей и структуры белорусской экономики, можно ожидать, что в ближайшей перспективе иностранным инвесторам могут быть интересны следующие направления.

В частности, полезные ископаемые (в первую очередь, это калийные соли и строительные материалы). Отрасль добычи полезных ископаемых традиционно представляет интерес для стратегических инвесторов ввиду их ограниченности. Для Беларуси это, прежде всего, калийная промышленность (не только добыча, но и углубленная переработка и производство сложных удобрений).

Кроме того, интерес могут представлять различные строительные материалы (доломит, щебень и др.). А также другие природные ресурсы – лесная промышленность и деревообработка, сельское хозяйство. Одним из наиболее перспективных направлений в этой связи может рассматриваться белорусская деревообрабатывающая отрасль (хотя существующий уровень закредитованности отдельных предприятий может существенно влиять на условия вхождения инвесторов не в пользу белорусских собственников). Сельское хозяйство (животноводство и растениеводство) также может представлять определенный интерес для инвесторов, ввиду наличия гарантированного спроса и сбыта продукции, а также учитывая неблагоприятное финансовое положение значительного количества сельскохозяйственных организаций в Беларуси и необходимость принятия оперативных мер со стороны государства по оздоровлению данной отрасли.

Отрасли и сферы, демонстрирующие хорошую динамику экспорта и роста в целом и имеющие устойчивые рынки сбыта, тоже могут привлечь инвестора. В первую очередь, это белорусский ИТ-сектор (объем экспорта ИТ-услуг увеличился в 17 раз — с 48 млн. долларов. в 2006 году до 819 млн. долларов в 2015 году. А по итогам трех кварталов 2016 года он составил 13% от общего экспорта услуг). Другие отрасли, которые могут быть также интересны для потенциальных инвесторов, — это фармацевтическая отрасль (показала наибольшую устойчивость в последние годы экономического кризиса), производство продуктов питания (молочная отрасль в первую очередь, где Беларусь входит в пятерку крупнейших экспортеров мира).

Приватизация крупных промышленных предприятий также может стать источником привлечения ПИИ в белорусскую экономику. Это так называемые «голубые фишки» (bluechips) белорусской экономики – БелАЗ, МАЗ, МТЗ, крупные цементные заводы, «Белшина» и др. Указанные компании могут представлять интерес для потенциальных инвесторов ввиду наличия доступа к определенным рынкам сбыта и благодаря положению компаний на этих рынках и имеющемуся кадровому обеспечению.

Инвесторы: не только стратеги, но и скупщики плохих долгов

По мнению экспертов компании «Юнитер», международные финансовые институты и региональные инвестиционные фонды, стратегические инвесторы в наиболее перспективных отраслях, а также фонды, специализирующиеся на покупке плохих долгов – это основные типы инвесторов, активности которых можно ожидать в Беларуси в ближайшие годы.

Перспективным вариантом для Беларуси может стать, расширение сотрудничества с международными финансовыми институтами и региональными фондами. Прежде всего, это сотрудничество с ЕБРР, Всемирным банком, Северным инвестиционным банком, различными государственными инвестиционными фондами стран Персидского залива, китайскими фондами и банками.

Интерес к Беларуси могут проявить стратегические инвесторы, работающие в отраслях, которые отнесены к наиболее перспективным. В регионе ЦВЕ стратегические инвесторы в 2016 году были наиболее активны в фармацевтике и здравоохранении, транспорте и логистике, в сфере телекоммуникаций и медиа, производстве продуктов питания и напитков. Все указанные отрасли, при качественном позиционировании, могут быть также интересны инвесторам и в Беларуси.

Можно также ожидать интереса к Беларуси со стороны фондов, специализирующихся на покупке плохих долгов. Профессиональные участники рынка недвижимости, частные инвесторы, а также крупные фонды являются наиболее вероятными покупателями проблемных активов. С учетом нарастающего в мире кризиса ликвидности, такие сделки становятся все более частыми на мировом рынке.

Привлечение стратегических инвесторов (через приватизацию, создание совместных предприятий) может стать важным инструментом повышения эффективности госпредприятий, в том числе имеющих сегодня высокую задолженность, а также в отраслях, где маркетинг и рыночное позиционирование играет важную роль. Но для этого нужно выработать эффективные инструменты реструктуризации задолженности, как то: продажа долгов на международных рынках, конвертация долгов в акции, продажа долей предприятий с высокой задолженностью параллельно с процессами реструктуризации, подчеркивают эксперты «Юнитер».

Полное исследование можно найти на корпоративном сайте ИК «Юнитер».

Тэги:

, , , ,

Беларусь закрывает наземные границы на выезд

Постановлением Совета министров № 705 от 7 декабря 2020 года в Беларуси вводится временный запрет на выезд из страны через наземные пункты пропуска. Действовать запрет начнет с 20 декабря. Данное постановление вносит дополнения в постановление от 30 октября 2020 г. № 624 «О мерах по предотвращению распространения инфекционного заболевания», которым вводятся ограничения на въезд в Беларусь через

Прогнозы на 2021 год: доллару грозит девальвация

После потрясений 2020 года хочется надеяться на стабильность в 2021 году, но существуют значительные риски того, что мир потрясет новый кризис, который не обойдет стороной и Беларусь: доллар, который является основной валютой для сбережения у жителей Беларуси, подешевеет, а золото вырастет в цене, что поддержит резервы страны. Эксперты Всемирного банка прогнозируют рост мировой экономики в

Прогноз курса рубля на неделю 4-6 января

Январь 2021 года вполне может оказаться удачным месяцем для белорусского рубля, и курс доллара на БВФБ уже за первую неделю месяца способен снизиться на 0,5-1%. Средневзвешенный курс доллара на Белорусской валютно-фондовой бирже за последнюю неделю 2020 года не вырос, как прогнозировалось, а уменьшился: на 0,4%, составив 30 декабря 2,5789 рубля. Причиной этого стало неожиданное ослабление

Прогноз курса рубля на неделю 25-29 января

За последнюю неделю января курс доллара на БВФБ может вырасти еще примерно на 1% на фоне небольшого роста курсов других валют. Уже в понедельник 25 января доллар может подорожать где-то на 0,5%. В начале прошедшей недели курс доллара на Белорусской валютно-фондовой бирже снизился, как и ожидалось, но в пятницу 22 января он резко вырос, и

Прогноз курса рубля на 2021 год

После значительного ослабления белорусского рубля против доллара в 2020 году, в 2021 году возможна некоторая стабилизация курса, но только в том случае, если российский рубль снова не обвалится против доллара на Московской бирже, как это произошло в 2020 году. В сделанном «БР» прогнозе на 2020 год было высказано предположение, что курс доллара на Белорусской валютно-фондовой

Повторится ли белорусско-российский «транзитный» конфликт в 2021 году?

Недавно белорусская сторона уведомила российскую «Транснефть» о своем намерении повысить в 2021 году тариф на транзит российской нефти на 25%. Такое повышение явно не отвечает планам российской «Транснефти», которая в этом году имеет серьезные потери из-за снижения объемов транзита нефти. Может ли это спровоцировать очередной «транзитный» конфликт Беларуси и России? Советник президента ПАО «Транснефть», пресс-секретарь

Евразийский формат не поможет Минску сбить цены на газ

Саммит Евразийского экономического союза (ЕАЭС), который пройдет 11 декабря в онлайн-формате, не оправдает надежд белорусских властей на решение уже набившей оскомину проблемы – добиться в евразийском союзе общих с Россией тарифов на транспортировку газа. Поэтому торговаться с Москвой по цене газа и дальше придется в формате «двойки». Повестка саммита ЕАЭС будет включать, по предварительным данным,

Как белорусам заработать на приближающемся обвале доллара?

Появление вакцин против коронавируса снижает спрос на мировом рынке на доллары США, что может привести к падению курса американской валюты в 2021 году на 20%. Белорусский рубль подорожает, как и другие валюты, но есть вложения, которые могут обеспечить больший доход. Уже несколько стран объявили о начале массовой вакцинации в декабре текущего года – США, Германия