Беларусь вступила в валютные войны: Нацбанк возобновил управление курсом рубля

Неделю назад в статье «Курс белорусского рубля изменяется подозрительно правильно» было сделано предположение о том, что в сентябре Национальный банк РБ каким-то образом оказывал влияние на динамику курса белорусского рубля, так как уж больно плавно менялась стоимость корзины. Предположение оказалось верным – на прошедшей неделе его подтвердил сам Нацбанк: в комментарии к данным об изменении золотовалютных резервов за сентябрь было сказано, что поддержанию резервов способствовала в том числе покупка валюты Нацбанком на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи.

Вместо доллара – корзина

Такая покупка и есть управление курсом рубля, так как она меняет существующие тенденции, в данном случае не дала курсу рубля вырасти. Теперь стало понятно, почему в сентябре на валютном рынке не произошло коррекции поле ослабления рубля в августе. Подобная коррекция традиционно наблюдается на рынках после резких изменений, но в сентябре на БВФБ стоимость корзины не снизилась, а даже немного подросла.

К сожалению, данные об объемах покупки валюты Нацбанком неизвестны, поэтому оценить, насколько существенным было его вмешательство, нельзя. Тем не менее, пожалуй, можно говорить о восстановлении системы управляемой динамики курса белорусского рубля. Только если до текущего года Нацбанк управлял курсом доллара США, то теперь он, похоже, управляет стоимостью валютной корзины из доллара, евро и российского рубля.

В этом нет ничего криминального, более того, это правильная тактика, так как отсутствие регулирования валютного рынка из-за действий спекулянтов и возникновения ажиотажа приводит к слишком значительным колебаниям курса рубля, которые не имеют никаких экономических оснований и наносят экономике значительный вред. Это поняли даже в Центробанке России, где после обвала курса российского рубля в конце прошлого года отчасти восстановили его регулирование. Сейчас он регулируется в рамках определенного коридора. Когда рубль чрезмерно укрепляется (с точки зрения Центробанка), ЦБ начинает скупать валюту, а когда слабеет, ЦБ принимает меры по регулированию банковской валютной и рублевой ликвидности.

Правда, глава ЦБ Эльвира Набиуллина утверждает, что банк не отказывался от плавающего курса рубля. В частности, 9 октября в эфире телеканала «Россия 24» она сказала по этому поводу следующее: «Наши закупки не связаны с укреплением либо ослаблением рубля, мы все-таки перешли к плавающему курсу рубля. Но мы приостановили свои операции по пополнению золотовалютных резервов, когда на рынке наблюдалась повышенная волатильность. Сейчас мы будем смотреть, что будет происходить на рынке. Если волатильность будет снижаться, то, соответственно, оценим качественно ситуацию и сможем вернуться к пополнению ЗВР».

Причина нежелания Эльвиры Набиуллиной признавать отказ от плавающего курса рубля понятна. Это означало бы признание ею совершенной ошибки с экспериментом по переходу на плавающий курс, после чего, учитывая масштаб негативных последствий этого эксперимента для экономики России, ей следовало бы подать в отставку. Но среди чиновников и политиков признавать свои ошибки и уходить из-за этого в отставку не принято. Поэтому они, как правило, всегда утверждают, что действовали правильно.

Национальный банк РБ в сентябре действовал, по-видимому, как и ЦБ, покупками валюты на бирже помешав белорусскому рублю укрепиться. Так, в принципе, поступают сейчас многие центральные банки, принимая меры по снижению курсов своих валют. Это называется валютными войнами. То есть можно считать, что Беларусь, не афишируя, включилась в валютные войны. Это вполне понятно: центробанки почти всех стран сейчас не любят говорить о таких действиях, декларируя на словах свою приверженность рыночной свободе.

Возвращение некоторой управляемости курсов рублей в Беларуси и России является правильной мерой, так как экономики и финансовые системы наших стран не готовы к свободному рыночному курсообразованию. Но объявлять об этом центробанки не стремятся, потому что еще совсем недавно они активно пропагандировали достоинства свободного курсообразования. Для Беларуси имеет значение и то, что свободного формирования курса требуют международные организации, от которых страна хочет получить кредиты.

Нефть преподнесла сюрприз

На прошедшей неделе стоимость валютной корзины из доллара, евро и российского рубля на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи менялась незначительно и по итогам недели увеличилась всего на 0,2%. При этом в отдельные дни объемы биржевых торгов значительно превышали средний уровень, что наблюдается довольно редко. Но это не приводило к резким изменениям стоимости корзины. Возможно, Нацбанк снова вмешивался в ход торгов.

Но если стоимость корзины валют за неделю почти не изменилась, то динамика курсов отдельных валют была весьма впечатляющей. Средневзвешенный курс доллара на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи за неделю снизился на 2,9% – до 17.202 BYR/USD 9 октября. Аналогичный курс евро упал на 1,7%, а курс российского рубля вырос на 4,1% – до 279,85 BYR/RUB.

К этому привело резкое укрепление российского рубля по отношению к доллару и евро на торгах Московской биржи. Это произошло вследствие роста цен на нефть на мировом рынке, что, в свою очередь, объяснялось несколькими факторами. Министерство энергетики США заявило, что потребление нефти в 2016 году в мире вырастет, тогда как добыча нефти вне стран организации ОПЕК почти не увеличится. Кроме того, генеральный секретарь ОПЕК Абдулла аль-Бадри предсказал увеличение спроса на нефть и призвал страны, не входящие в организацию, заняться проблемой избытка нефти на рынке.

Курс доллара оказался под давлением и против евро, так как на рынке появились предположения, что в связи с проблемами в мировой и американской экономике ФРС США отложит повышение своих ставок до марта 2016 года. Эти предположения были подкреплены публикацией протокола сентябрьского заседания ФРС США, где отмечается большое количество рисков, связанных со снижением темпов роста экономики в развивающихся странах и падением цен на нефть, а также неуверенность в том, что инфляция в США может достичь 2%.

На рынке наличной валюты в Беларуси на прошедшей неделе ситуация была спокойной, но банки увеличили разницу между ценами покупки и продажи наличных долларов, евро и российских рублей в обменных пунктах. Так, средняя разница между ценами в обменных пунктах в Минске утром 9 октября составляла 1,1% по доллару США, 1,5% по евро и 4% по российскому рублю.

Цены покупки и продажи долларов и евро устанавливались банками в среднем симметрично по отношению к средневзвешенным курсам этих валют на БВФБ. А вот цена покупки российских рублей была в среднем ближе к средневзвешенному курсу, чем цена продажи.

Прогноз курса рубля на октябрь: корзина начнет дорожать быстрее

Рост цен на нефть на мировом рынке и значительное укрепление российского рубля оказались неожиданностью для российских экспертов, которые полагали, что в октябре ничего подобного не произойдет и наиболее вероятно небольшое укрепление рубля.

Но вряд ли экспертов можно обвинить в неправильном прогнозе, так как предвидеть появление положительных данных по рынку нефти и заявления главы ОПЕК вряд ли было возможно. К тому же реакция рынка на эти события кажется чрезмерной, то есть, скорее всего, наблюдаемая динамика цен нефти и курса российского рубля объясняется в значительной степени действиями спекулянтов. Если это предположение верно, то можно ожидать, что они попробуют продолжить тенденцию.

В связи с этим на валютном рынке Беларуси возможны новые резкие колебания курсов отдельных валют, а российский рубль еще какое-то время будет укрепляться.

При этом стоимость валютной корзины, по-видимому, продолжит постепенно расти. Темпы роста стоимости корзины могут увеличиться, так как в начале октября дефицита рублевой ликвидности в банковской системе Беларуси не было. Нацбанк вместо аукционов по предоставлению ликвидности банкам начал продавать собственные краткосрочные облигации. На аукционе 7 октября было размещено облигаций 947-го выпуска на 2,5 трлн. BYR. Средневзвешенная ставка составила 24,1% годовых. Избыток рублевой ликвидности может увеличить давление на курс белорусского рубля. Выборы президента позади, бюджетные расходы можно уже особенно не сдерживать.

См. также: Жизнь после выборов: быть девальвации или не быть?