Нацбанк заморозил ставку рефинансирования и готовит новые реформы валютного рынка

Прошедшая неделя на валютном рынке Беларуси прошла на редкость спокойно. За рубежом на этот раз не происходило никаких экстраординарных событий. Но любопытные новости поступили с Российского национального банковского форума, который проходил 24-26 сентября в Минске. На форуме первый заместитель председателя правления Нацбанка Тарас Надольный обрисовал планы главного банка нашей страны по решению ряда проблем валютного рынка.

Пошлины достанутся Беларуси

Во-первых, он сообщил, что в текущем году ставка рефинансирования останется неизменной, а в следующем году будет зависеть от уровня инфляции. Нацбанк ориентируется на ставку в диапазоне 20-22%. Такие намерения Нацбанка Т. Надольный объяснил необходимостью сохранить положительные ставки на денежном рынке в белорусских рублях. Таким образом, похоже, Нацбанк пытается остановить отток рублевых депозитов населения из банков, что снизит давление на курс белорусского рубля.

Впрочем, неизменность ставки рефинансирования не означает стабильности ставок по рублевым депозитам. Их величина определяется главным образом величиной ставки по кредиту овернайт, по которой Нацбанк предоставляет кредиты коммерческим банкам. А эта ставка с 1 июля составляет 30% годовых, причем Нацбанк последовательно снижал ее с начала года. Таким образом, он вполне может снизить эту ставку в текущем году еще на несколько пунктов, что приведет и к сокращению процентов по депозитам при неизменной ставке рефинансирования, которая в настоящее время составляет 25%.

Одновременно, по словам Т. Надольного, Нацбанк ведет работу над оценкой возможности либерализации валютного законодательства для создания условий притока валюты на белорусский рынок с точки зрения свободных условий ведения хозяйствования. В частности, рассматривается вопрос о снижении объема обязательной продажи валютной выручки субъектами хозяйствования. Нацбанк, как сообщил Т. Надольный, продумывает шаги по подготовке к отмене обязательной продажи валютной выручки, что должно произойти с 1 января 2017 года в соответствии с договором о ЕАЭС. Нацбанк, подчеркнул Т. Надольный, будет стремиться создавать условия для того, чтобы валютный поток не уходил на другие рынки. Теоретически это также должно поддержать белорусский рубль, но в какой степени – неясно, так как неизвестно, какие шаги придумает Нацбанк.

Поддержать рубль может получение кредита от Евразийского фонда стабилизации и развития. Как сообщил 25 сентября Чрезвычайный и Полномочный Посол России в Беларуси Александр Суриков, переговоры о предоставлении этого кредита идут в теплой, благожелательной обстановке и дадут результат. Такое несколько странное замечание сделано им, по-видимому, потому, что, судя по высказываниям российских участников переговоров, складывается впечатление, что у Беларуси нет шансов получить кредит, так как она не выполнила даже те условия, которые были поставлены перед нею при выдаче предыдущего кредита.

А. Суриков сообщил еще одну благоприятную для белорусского валютного рынка новость: по его мнению, ситуация с возвратом пошлин на экспорт нефтепродуктов в 2016 году останется той же, что и в 2015 году, то есть пошлины пойдут в бюджет Беларуси.

Евро обвалили спекулянты

Но все эти благоприятные новости для валютного рынка Беларуси стали известны только 25 сентября, то есть на состояние торгов иностранными валютами на Белорусской валютно-фондовой бирже повлиять не могли. Тем не менее ситуация на торгах была спокойной. Стоимость валютной корзины по итогам недели выросла всего на 0,2%. Правда, произошло резкое падение курса евро, но это объясняется ослаблением единой европейской валюты по отношению к американской на международном валютном рынке.

Особых оснований для значительного укрепления доллара против евро не было. Правда, рейтинговое агентство Moody’s еще вечером 18 сентября снизило кредитный рейтинг Франции с «АА1» до «АА2», мотивируя свое решение слабым прогнозом роста экономики страны в среднесрочной перспективе. Прогноз рейтинга стабильный. Кроме того, некоторые крупные банки, такие как BNP Paribas и Goldman Sachs, рекомендовали своим клиентам продавать евро. Таким образом, укрепление доллара носило, похоже, спекулятивный характер.

Ослабление евро приостановилось только после того, как глава Европейского центробанка Марио Драги на заседании европарламента 23 сентября заявил, что банку требуется время для рассмотрения существующих рисков и оценки необходимости принятия дополнительных мер по поддержке европейской экономики. Он не намекнул на возможность продолжения смягчения кредитно-денежной политики ЕЦБ, что поддержало курс евро.

Глава ФРС Джанет Йеллен, выступая 24 сентября в Массачусетском университете, сказала, что ожидает повышения ключевой ставки еще до конца текущего года. Она отметила, что проблемы в глобальной экономике не настолько серьезны, чтобы отказаться от планов повышения учетной ставки, а инфляция в США приближается к 2%. Однако Джанет Йеллен заявила, что окончательного решения ФРС по этому поводу еще не принято, и это будет зависеть от состояния рынка труда и темпов инфляции. Тем не менее ее выступление оказало поддержку доллару. Инвесторы снова задумались о том, что хотя в сентябре повышения ставок Федеральной резервной системой США и не произошло, это все же неизбежно.

Средневзвешенный курс доллара по отношению к белорусскому рублю на торгах БВФБ непрерывно рос в течение всей недели и достиг 25 сентября 17.707 BYR/USD, поднявшись за неделю на 1%. А средневзвешенный курс евро на торгах БВФБ снизился за неделю на 1,4%.

Курс российского рубля против доллара США на прошедшей неделе менялся в незначительных пределах, что отражало некоторую стабилизацию цен на нефть на мировом рынке. Российскую валюту поддержал высокий спрос на рубли в связи с налоговыми платежами. В результате средневзвешенный курс российского рубля по отношению к белорусскому на торгах БВФБ за неделю увеличился на 0,9%.

В банковской системе Беларуси на прошедшей неделе сохранялся дефицит рублевой ликвидности, в связи с чем Нацбанк оказывал поддержку коммерческим банкам, предоставляя им ресурсы. Так, 23 сентября он провел ломбардный аукцион и аукцион СВОП на срок 8 дней. Банкам были предоставлены средства в сумме 1,7 трлн. BYR, а средневзвешенная доходность на аукционах составила 29,34%. Данные параметры оказались ниже, чем на предыдущих аукционах 16 сентября, где банки получили 2,5 трлн. BYR под 29,59% годовых.

Среднесрочный прогноз курса рубля: без изменений

Появившаяся на текущей неделе финансовая информация дает основания ожидать, что текущая тенденция изменения стоимости валютной корзины в рамках некоторого бокового коридора может сохраниться. Ставка рефинансирования до конца года будет стабильной, и Нацбанк явно не спешит снижать ставки по рублевым депозитам, то есть этот процесс будут постепенным и значительного влияния на курс рубля в ближайшие месяцы не окажет.

Девальвации российского рубля или китайского юаня в ближайшие недели также не ожидается. Премьер КНР Си Цзиньпин 25 сентября на пресс-конференции с президентом США Бараком Обамой заявил, что «нет никаких оснований для долговременной девальвации юаня» и «в настоящее время обменный курс юаня к доллару идет к стабильной точке».

Цены на нефть находятся в зоне неопределенности, но каких-либо резких скачков в ближайшем будущем не ожидается.

Неопределенность вносит перспектива снижения ставки ФРС, но, судя по осторожным высказываниям Джанет Йеллен, ФРС если и повысит ставку, то только в декабре текущего года, а не в октябре.

В то же время доверие населения и предприятий к белорусскому рублю остается подорванным и быстро вряд ли восстановится, если восстановится когда-либо вообще. Ставки по рублевым депозитам сейчас не столь велики, чтобы население и предприятия стали рисковать, переводя свои валютные сбережения в рубли.

Таким образом, можно ожидать, что боковой тренд изменения стоимости валютной корзины сохранится в среднесрочном периоде с перспективой возобновления постепенного роста стоимости валютной корзины по мере возобновления Нацбанком снижения ставок по рублевым депозитам и кредитам. Вероятность новой резкой девальвации белорусского рубля невелика.

См. также: Прогноз курса рубля на неделю с 28 сентября по 2 октября